债券 交易套利:什么是债券套利

avatar 2020/07/0106:27:42 评论 2

一、债券套利方法怎样分析

对于套利,学者们基本上具有共识,以滋维·博迪在其《投资学》中的论述为代表,即“套利是指 利用证券定价之间的不一致进行资金转移,从中赚取无风险利润的行为”。显然,套利至少包含两个方面的内容:第一,存在价差。套利交易之所以能够实现是因为一项资产在不同的市场或相同的市场上与 同资产或其衍生资产之间存在定价上的不一致,这是实施套利的先决条件,换句话说,当某项资产违反了一价原则时,就有了套利机会。第二,同时性和等额性。为了实现无风险利润,套利操作需要实施反向操作,同时买卖等额的资产,从资产的差价中赚取利润,这是套利操 重要内容,也是区别于一般投资和其他无风险投资的重要特征。
因此,当投资者可以 构造一个能够产生安全利润的零投资证券组合时,套利机会就出现了。在国外的实际操作中往往表现为投资者卖空一项或多项资产的同时买入等额的相同资产,在我国由于禁止买空卖空交易,在进行套利操作之前投资者手中必须要有一部分启动资金存在。从形式上看,套利有空间套利和交易品种套利两种。前者往往被称为跨市场套利,是当一项资产在两个市场以不同的价格进行交易且差价超过了交易成本时,在相对价格低的市场买入资产,同时在相对价格高的市场卖出资产,获取无风险利润的行为。后者则被称为跨品种套利交易 品种套利交易在实际操作中表现为两种不同的 形式:一种属于一项资产与他的衍生证券之间的套利,如可转债与其基础股票之间的套利;另一种跨品种套利交易要通过构造投资组合来进行,即对表面上不存在明显套利机会的不同资产作投资组合,再与其他证券产品或证券产品组合进行套利交易。本课题研究的国债套利问题研究主要属于跨市场套利交易;而可转债套利问题研究主要属于后者。
1997年,我国债券市场被人为分割成银行间国债市场和交易所国债市场两个部分, 交易所市场包括深圳国债市场和上海国债市场。由于各市场间没有统一的托管机制,资产不能互相流动,而国家也对各市场的参与者做了限制导致不同市场上相同资产的流动性又不同,因此 使得相同品种的国债现货和国债回购产品在不同市场中价格存在显著的差异,套利机会由之产生。对于相同品种的国债而言,当其在不同市场中价格存在差异且差价大于交易成本时,投资者可以在价格低的市场以低价买入国债,在价格高的市场以高价卖出国债,赚取无风险收益,实现套利。

二、一道债券无风险套利题目

存在无风险套利。假设 某人购买10000的国债(根据你上面的数据可以算出这种国债是一年付息一 。那么这种债券的现金流为
第一年 利息800
第二年年末 本金+利息=10800
因此可以把付息国债拆分成一种 一年期票面价 为800的债券(价格=800/1.04=769.231)和一种票面价格为10800的两年期零息国债(价格=1088/(1+0.008)^2=9259.259)进行销售。两种零息国债的价格之和为10028.490
因此交易商可以获得无风险的利润28.490元
也就 是说交易商用1万买入拆分后能卖1万零28块。应此存 利

三、谁能介绍下债券套利方面的基本知识

债券利差套利分析
来源: 类 更新:2006-8-16

不同 债券品种利差套利

任意年期债券间也可以进行利差套利,但由于债券久期不同,导致利差变化引起的价格改变程度也不同。这与相近年期债券利差套利不同。除了不同年期债券间可以套利,不同品种间也可以进行套利,如固息债和浮息债之间。

比如投资人预计未来会有通胀的压力,市场利率很可能将上升,此时浮息债价格会上涨,而长期固息债下跌最大,则可以通过逆回购融入长期债在市场上抛出,再等额买入浮息债,再用浮息债做抵押券进行正回购取回资金。到回购期末,浮息债上涨,长期债下跌,投资人就可以通过拿回抵押的浮息券并卖出,再买入相对较低的长期债完成开放式回购交割来获利。

此时投资人的获利等于浮息债的上涨收益加上长期债的下跌价差收益。不考虑税收、回购折算比率和交易成本等因素,投资人可以不出资金而套取收益。但是 现实市场上流 问题,机构操作资金规模等都会影响到实际套利的效果。

回购调期套利

在开放式回购下,资金融出方可以把券再进行抵押做正回 购融资,因此投资人就可以进行回购的调期套利。具体操作思路是:

拿182天回 91天回购为例说明。假设182天回购利率比91天回购利率高20个点。预计长期回购利率,即182天相对91天回购利率在半年中还将维持20个点的利差,投资人就可以使用起始资金先做182天的逆回购融出资金,得到债券,然后做91天的正回购,拿回资金。等到91天回购到期后,再 一次91天正回购操作。

如果91天后的91天回购利率变化不大的话,投资人在半年后就可以锁定其间的利差收益。相反,如果长期回购和短期回购得利率出现倒挂,投资人也可以采用相反的操 作手法来获利,即先做91天的逆回购,然后做182天的正回购,91天回购到期再重复91天逆回购操作。

如果不考虑交易成本和税收影响,调期套利操作不需要占用资金,但是需要承担一定的操作风险,这种套利操作要求投资人对回购市场有深入了解和丰富经验,能精确把握自身的投资成本,并有一套完善而有效的操作流程。

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