期权市场的发展:期权是从什么时间发展出来的

avatar 2020/06/3022:29:06 评论 2

期 易 起始于十八世纪后期的美国 和欧洲市场
由于制度不 健全等因素影响,期权交易的发 展一直受到抑制。19世纪20年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者,他们在交易过程中,并不会连续不断地提出报价,而是仅当价格变化明显有利于他们时,才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性,不便于转让,市场的流动性受到了很大限制,这种交易体制也因此受挫。
期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
期权定义的要点如下:

1、期权是一种权利。期权合约至少涉及买人和出售人两方。持有人享有权力但不承担相应的义务。

2、期权的标的物。期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的,因此称衍生金融工具。值得注意的是,期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不定真的想购买资产标的物。因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可。

3、到期日。双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”,如果该期权只能在到期日执行,则称为欧式期权;如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,则称为美式期权。

4、期权的执行。依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格,称为“执行价格”。

一、ETF期权的期权发展

从地域来 ETF期权在北 美、欧 及亚洲等主要市 场均有 上市交易 ,但美国市场处于绝对领先地位 。纽约泛欧交易所、纳斯达克-OMX集团、费城证券交易所、芝加哥期权交易所以及国际证券交易所分列市场份额的前四
从品种来看,成交最活跃的ETF期权集中在标的为美国几大宽基指数的ETF之上,包括跟踪标准普尔500指数的SPDRS&P500ETF、跟踪Russell2000指数的iShares Russell 2000 ETF以及跟踪纳斯达克100指数的Power shares QQQ ETFs等。

二、期权市场的国外市场现状

场内期权交易1973年起始于芝加哥期货交易 CBOT) 一个废弃的咖啡厅 在过去的29 ,芝加哥期权交 易所成为众多交易革新的发源地。场内交易期权在CBOE及世界范围内的迅速增长也证明了场内交易期权所具有的优越性。为适应国际金融机构的需求芝加哥期权交易所(CBOE)已经稳定地增加交易品种,并且同时确保场内交易的公平性和真实性。在1973年,美国所有的上市期权交易都是在CBOE进行的。而现在芝加哥期权交易所(CBOE)拥有美国上市股票期权30%的交易量和美国上市指数期权55%的交易量。总的来说,芝加哥期权交易所(CBOE)占有由五大交易所组成的美国上市金融产品交易35%的市场份额。我们实行独立的会员警戒成交机制。大多数的产品都有自己的指定做市商,他们以客户代理人和经纪人的双重身份出现以提供更准确的市场报价和保证交易秩序。而场内经纪人不能开设属于他们自己的账户,他们只能全权代表其客户开展交易。在CBOE,90%以上的客户指令从下单、成交到反馈给客户由电子系统自动完成。另有8%—10%的指令由于它们的复杂性和规模,应客户要求给予特别对待。
芝加哥期权交易所(CBOE)开发的一些技术能够辅助会员进行定价和头寸管理,并能够提高交易的有效性和公平性。CBOE拥有自己的优秀网站,透过它我们可以获得准确并且免费的最好信息。
那么,当今的衍生品交易市场是什么样的状况呢?从芝加哥期货交易所的咖啡厅发展至今,每天有250万以上的上市期权合约及大约200万期货合约在场内交易。这其中有趣的是90%的期权合约覆盖股票、商品和股票指数,然而60%的期货合约以政府债券和利率产品为标的。最近,CBOE与芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所联合开设了股票期货交易。因此,看着这目前仅占市场份额1%的股票期货交易成长起来也将是一件十分有意义的事情。就全球范围来看,期权交易上升曲线稳步增长。
当前,金融衍生品的交易不断成长。1973年期权交易创始之初,其年成交量还不足1亿张,1995年扩大10倍发展为近10亿张。之后在从1995年到2001年的短短六年时间内,全球期权交易量在1995年的基础上又翻了一倍多,达到年成交合约27亿张。而作为后起之秀的韩国股票交易所已连续三年稳坐交易量榜首之位。去年,韩国领导着整个国际股指期货和股指期权市场。据统计,美国五大交易所的日交易量总和为300万张,而韩国每日期权成交量有800万张。在全球股指期货和股指期权成交量排名中,韩国股票交易所名列第一。

三、金融期权的形成发展

18世纪, 英国 公司的股 价飞涨 ,股票期权市场也有了发展。南海 气泡破 ,股 票期权曾一度因被视为投机、腐败、欺诈的象征而被禁止交易长达 100多年。早期的期权合约于18世纪90年代引入美国,当时美国纽约证券交易所刚刚成立。19世纪后期,被喻为现代期权交易之父的拉舍尔·赛奇 (Russell Sage)在柜台交易市场组织了一个买权和卖权的交易系统,并引入了买权、卖权平价概念。然而,由于场外交易市场上期权合约的非标准化、无法转让、采用实物交割方式以及无担保,使得这一市场的发展非常缓慢。
1973年4月26日,芝加哥期权交易所(CBOE)成立,开始了买权交易,标志着期权合约标准化、期权交易规范化。70年代中期,美洲交易所(AMEX)、费城股票交易所(PHLX)和太平洋股票交易所等相继引入期权交易,使期权获得了空前的发展。1977年,卖权交易开始了。与此同时,芝加哥期权交易所开始了非股票期权交易的探索。
1982年,芝加哥货币交易所(CME)开始进行S&P 500期权交易,它标志着股票指数期权的诞生。同年,由芝加哥期权交易所首次引入美国国库券期权交易,成为利率期权交易的开端。同在1982年,外汇期权也产生了,它首次出现在加拿大蒙特利尔交易所(ME)。该年12月,费城股票交易所也开始了外汇期权交易。1984年,外汇期货期权在芝加哥商品交易所的国际货币市场(IMM)登台上演。随后,期货期权迅速扩展到欧洲美元存款、90天短期及长期国库券、国内存款证等债务凭证期货,以及黄金期货和股票指数期货上面,几乎所有的期货都有相应的期权交易。?
此外,在80年代金融创新浪潮中还涌现出一支新军新型期权 (exotic options),它的出现格外引人注目。新型之意是指这一类期权不同于以往,它的结构很奇特,有的期权上加期权,有的则在到期日、协定价格、买入卖出等方面含特殊规定。由于结构过于复杂,定价困难,市场需求开始减少。90年代以来,这一势头已大为减弱。90年代,金融期权的发展出现了另一种趋势,即期权与其他金融工具的复合物越来越多,如与公司债券、抵押担保债券等进行杂交,与各类权益凭证复合,以及与保险产品相结合等,形成了一大类新的金融期权产品。?

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