事件套利策略:对冲基金的主要几种投资策略

avatar 2020/07/0105:47:09 评论 2

对冲基金起源于19世纪50年代,基金经理买入有市场前景的优质股票,同时借入能反应市场平均指数的股票并卖出。在市场上涨时,买入的优质股票的涨幅会高于沽空平均指数而带来的损失,从而获利;而市场下跌时,买入的优质股票的跌幅会小于沽空平均指数而带来的收益。对冲基金策略可以分为以 下几类:相对价值、事件驱动、宏观策略、方向策略与期货管理。

(一)相对价值

相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利,常见的相对价值策 括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。相对价值策略的产品不做市场的方向性选择交易,因而不随着市场的波动而起落,风险能够得到较好的控制,但由于相关证券之间的价差通常很小,不用杠杆效应就不能赚取高额利润,因此相对价值对冲基金倾向于使用高杠杆,而一旦套利发生问题则将会面临巨额亏损。因为相对价值投资需要在多头和空头之间设置适当的对冲比率,任何一方的波动都会影响到对冲效果,所以管理人需要根据市场情况调整仓位;另外仓位太大也会影响流动性。历史上最著名的相对价值对冲基金——美国长期资本管理公司就因为高杠杆和小概率事件而走向错误的方向,到了破产边缘最终被收购。

(二)事件驱动策略

事件驱动策略投资于发生特殊情形或者是重大重组的公司,例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组或者股票回购等行为的公司。事件驱动的策略主要有受压证券投资和并购套利。一方面,事件驱动型基金会通过对发行受压债券的企业进行深入研究,折价买入企业债,待市场对企业回复信心后以相对较高的价格卖出获利。另一方面,基金充分利用公司的并购机会,寻找收购价格与企业目前股价之间的差异,评价该阶段下的风险收益,当存在相对确定的套利机会时交易。通过财务模型计算,控制卖空并购方与买入被并购方的股票比例实现市场风险敞口较低前提下的套利。需要指出的是,并购套利存在一定程度的交易风险,即当市场崩盘、战争发生或双方因其他因素无法达成协议时,交易不成功所带来的风险。因此在一般情况下,事件驱动型基金会配有专业的法律顾问,评估极端情况下的交易风险。

(三)宏观策略

宏观策略对冲基金是对冲基金产品中最具攻击性的品种,索罗斯的量子基金就是这种类型的产品,根据国际政治经济的重大事件和趋势,分析相关市场可能出现的变动和走势,在全球范围内买入和卖空各种证券及其衍生品,获取收益。投资工具囊括股票、债券、货币、大宗商品、衍生品等,而投资地域也教广泛,发达金融市场、新兴市场均可能成为他们的狙击对象,特别当国际政治经济局势动荡时此类对冲基金更为风行。宏观策略对冲基金的风险主要来自于对目标地区宏观经济和市场判断的失误。

(四)方向策略

方向策略对冲基金一般是指投资于股票市场并运用杠杆做多和(或)做空的对冲基金,例如:多/空策略对冲基金、新兴市场对冲基金、行业(区域)对冲基金、量化对冲基金等。该策略买入预期价格上涨的证券和(或)卖空预期价格下跌的证券。与相对价值策略中的市场中性策略不同的是,股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致,即并不要求用等量的空头来对冲掉多头的市场风险(不追求组合的市场中性)。

(五)期货管理

管理期货是一种由期货交易顾问(CTA)利用技术或基本面分析对各期货品种进行投机交易的期货投资基金,目前在美国大约有800家注册CTA,与其他对冲基金策略不同之处在于管理期货主要投资于商品期货以及金融期货、期权、远期等交易品种,较少涉及股票、债券、外汇等基础资产,由于投资标的高杠杆高风险特征,期货管理基金呈现出高风险的特征,因而它的风险控制也受到格外重视。目前多数期货管理基金会应用计算系系统化程序扑捉机会或者止损控制风险。另外,各国的期货管理基金都受到了政府或行业不同程度的监管,例如美国期货管理基金必须受到商品期货交易委员会(CFTC)的监管,其中对公募期货基金的监管更侧重于政府和法律作用的发挥,而对私募期货基金的监管则更多的是依靠行业协会及信誉机制等市场手段。

一、对冲基金中事件驱动 交易的大致思路是怎样的

对冲基金投资策略的思想分为以下几大类:多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。
1、多/空策略
多/空策略是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且,它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略,例如它是套利策略的基础。多/空策略的基本思想是将基金部分 买入 股票,部分资产卖空股票。多/空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉,而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。
2、套利策略
在对冲基金中,“套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些风险因素被对冲掉,留下的风险因素则是基金超额收益的来源。如果看错了这些风险因素的走向,就可能给基金带来损失。
套利策略包括可转债套利、封闭式基金套利、股票指数套利、统计套利基金等。
3、事件驱动策略
事件驱动策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上,通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。“事件驱动型交易策略”的“事件”是指具有较为明确的时间和内容,能够对部分投资者的投资行为产生一定的影响,从而决定股价短期波动的因素。
4、走势策略
走势策略与传统的对冲理念发生了非常大的偏离,它通过判断证券或市场的走势来获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利,而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。

二、怎么运用卖出套利

卖出套利什么是股指期套利交易

股指期货套利交易,是指交易者利用市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价格关系,同时进行一买一卖的交 易。当这种不合理的价格关系缩小或消失时,再进行相反的买卖,以获取无风险利润的交易行为。

股指期货套利的实质,是对基差或合约的价差进行投机。基差及合约间价差的变动是可以分析和预测的,分析正确可以获利,即使分析失误套利的风险,也远比单向投机的风险低。

股指期货套利有哪些类型

根据不合理价格关系的来源,套利可分为期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。

期现套利。期现套利又叫指数套利。现货指数和期货指数价格之间,理论上应该存在一种固有的平价关系,但实际上,期货指数价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格。一旦这种偏离出现,就会带来套利机会。如果期货价格高于合理价格,可以根据指数成分股构成及权重买进复制指数的一篮子

股票,并放空价格相对高估的期货合约,在期货合约到期时,根据现货和期货价格收敛的原理,卖出股票组合,平仓期货合约,将获得套利利润。这种策略称为正基差套利。如果允许融券,还可以进行负基差套利,即融券卖出股指现货组合,买入股指期货。
跨期套利。跨期套利是利用同一市场不同交割月份的期货交易价格的偏差进行套利。如3月合约与6月合约间的套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一种交易方式,主要包括三种基本的交易形式:买近卖远套利、卖近买远套利和蝶式套利。

跨品种套利。跨品种套利,是指交易者在两个价格联动性较强的不同指数期货合约上开立相反头寸的交易方式,这两个指数期货可以是在同一个交易所交易的,也可以是在不同交易所交易的。 例如,美国的标准-普尔指数(S&P500)与纽约股票交易所综合指数的相关程度很高,二者之间存在套利机会。当小公司业绩优于大公司时,纽约股票交易所综合指数期货的价格很可能相对S&P500指数期货的价格上升,则买入纽约股票交易所综合指数期货,卖出S&P500指数期货进行套利。

跨市场套利。跨市场套利是指在不同的交易所同时买进和卖出相同交割月的同种或类似的股指期货合约,以赚取价差利润的套利方式,又称市场间价差。例如日经225指数期货同时在新加坡国际金融交易所(SIMEX)、大阪证券交易所(OSE)和芝加哥商业交易所(CME)进行交易, 标的指数是相同的,因此各个期货合约的价格变动趋势也相同,但由于各种因素的影响,同一指数期货合约之间的价格会保持一个合理的价差水平。如果比价关系出现暂时的反常,就存在进行套利交易获利的可能。

由于中国金融期货交易所目前只有沪深300(2279.554,-11.69,-0.51%)股指期货单一标的指数期货产品,而且我国还未实现

资本市场的完全开放,所以跨市场套利和跨品种套利对一般投资者而言,尚不具备可操作性,套利策略的运用主要针对期现套利和跨期套利。
事件套利和Alpha策略

在传统投资中,投资者承担的积极风险和市场风险是匹配的,而要做到在不影响组合战略资产配置的条件下承担更多的积极风险,一个前提条件是市场风险与积极风险、市场收益与积极收益(即Alpha和Beta)要能够分离开来。而金融衍生品的一个重要功能,就在于它通过对冲能够帮助实现Alpha和Beta的分离。Alpha策略最常使用的衍生工具是股指期货,它的流动性强,交易成本低,无信用风险。我国沪深300股指期货推出在即,为成功实施Alpha策略提供了良好的基础。

Alpha策略的本质,是持有的股票(组合)在未来一段时期内具有正的超额收益。这种股票(组合)很多时候是针对特定事件来构建的,例如分红、指数成份股调整、并购、重组或资产注入等。这些基于特定事件的Alpha策略,又称为事件套利策略。

三、如何对冲套利

原发布者:智拓法律

常用的对冲套利策略
总体而言,对冲基 金投资策略的思想分为以下几大类:多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。分别介绍如下: 
(一)多/空策略 
多/空策略来源于对冲基金创始人AlfredWinslowJones。尽管它年代久远,却还是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且,它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略,例如它是套利策略的基础。 
多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其b系数(衡量股票与市场相关度的系数)调整后形成多头头寸,卖空股票的空头资产金额经其b系数调整后形成空头头寸,多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零,从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时,多/空策略成为市场中立策略,此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸,或进一步调整组合中股票的种类,可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。 
需要注意,简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如,如果我们买多房地产股票并卖空同样资金的医药股票,该组合的市场头寸并非为零,其收益率将同时受房地产板块和医药坂块的影响,由于这两个板块与市场的相关度不一样,其对在交易方面,多此外,股价的大幅波动还会为对冲组合带来额外的 。由于债券的凸性,统计套利基金的数学模型都会利用历史数据进行检测并被证明在历史上是可行并可获利的,同时,

四、对冲基金策略对比

对冲基金投资策略的思想分为以下几大类:多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。
1、多/空策略
多/空策略是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且,它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略,例如它是套利策略的 。多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票。多/空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉,而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。
2、套利策略
在对冲基金中,“套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些风险因素被对冲掉,留下的风险因素则是基金超额收益的来源。如果看错了这些风险因素的走向,就可能给基金带来损失。
套利策略包括可转债套利、封闭式基金套利、股票指数套利、统计套利基金等。
3、事件驱动策略
事件驱动策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上,通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。“事件驱动型交易策略”的“事件”是指具有较为明确的时间和内容,能够对部分投资者的投资行为产生一定的影响,从而决定股价短期波动的因素。
4、走势策略
走势策略与传统的对冲理念发生了非常大的偏离,它通过判断证券或市场的走势来 获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利,而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: